Tấm chắn thuế thu nhập, quyết định tài trợ, và giá trị công ty: Bằng chứng tại Việt Nam

Trần Thị Mười1, , Nguyễn Thị Hồng Minh1, Nguyễn Thị Hồng Thủy1, Trần Thị Hồng Thi1, Phan Hà Thanh Nhã1, Phạm Hoàng Nhân1
1 Trường Đại học Công Nghệ Sài Gòn
Tải bài báo PDF
376
Ngày xuất bản: 25/04/2022
Ngày xuất bản Online: 25/04/2021
Chuyên mục: Bài nghiên cứu
DOI: https://doi.org/10.52932/jfm.vi68.268

Nội dung chính của bài viết

Tóm tắt

Dựa vào mô hình của Fama-French (1998), nhóm tác giả áp dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát trên dữ liệu bảng để nghiên cứu mối quan hệ giữa tấm chắn thuế, quyết định tài trợ và giá trị công ty. Mẫu nghiên cứu gồm 295 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2006-2019. Kết quả nghiên cứu: (i) Thuế thu nhập doanh nghiệp cao liên quan đến vốn vay sẽ làm giảm giá trị công ty; và thuế thu nhập cá nhân thấp thì chính sách cổ tức cao, lợi nhuận giữ lại thấp; khi đó, công ty sẽ đi vay và giá trị công ty tăng; (ii) Quyết định tài trợ vốn vay và chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên HOSE không ổn định trong giai đoạn nghiên cứu. Điểm mới của nghiên cứu này so với các nghiên cứu trước ở Việt Nam là áp dụng mô hình của Fama-French (1998) để phân tích một cách gián tiếp tác động của chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân đến quyết định tài trợ thông qua giá trị của các công ty Việt Nam niêm yết trên HOSE.

Abstract

Based on the model of Fama-French (1998), the authors applied the method of general least squares estimation on panel data to study the relationship between tax shield, financing decision and company value. The research sample includes 295 companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) in the period 2006-2019. Research results obtained: (i) High corporate income tax related to loans will reduce the company value; and low personal income tax, high dividend policy - low retained earnings, then the company will borrow and the company value increases; (ii) Loan financing decisions and dividend policies of companies listed on HOSE were unstable during the research period. The difference of this study compared with previous studies in Vietnam is to apply Fama-French (1998) model to indirectly analyze the impact of corporate and personal income tax policies to financing decisions through the value of Vietnam companies listed on HOSE

Từ khóa

Chi phí lãi vay; Chính sách cổ tức; Tấm chắn thuế; Quyết định tài trợ; Giá trị công ty

Chi tiết bài viết

Tài liệu tham khảo

Adelegan, O. (2007). Effects of Taxes Financing Decisions and Firm Value in Nigeria. International Research Journal of Finance and Economics, 12(11), 189-213.
Andor, G., & Tóth, T. (2006). Financial decisions and taxes. Periodica Polytechnica Social and Management Sciences, 14(1), 11-17.
Bộ Tài chính (2013). Thông tư số 111/2013/TT-BTC hướng dẫn thực hiện Luật thuế thuế thu nhập cá nhân, Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân và Nghị định số 65/2013/NĐ-CP của Chính phủ quy định chi tiết một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật thuế thuế thu nhập cá nhân, ban hành ngày 15/08/2013.
Bộ Tài chính (2015). Thông tư số 92/2015/TT-BTC hướng dẫn thực hiện thuế giá trị gia tăng và thuế thuế thu nhập cá nhân đối với cá nhân cư trú có hoạt động kinh doanh; hướng dẫn thực hiện một số nội dung sửa đổi, bổ sung về thuế thuế thu nhập cá nhân quy định tại Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của các Luật về thuế số 71/2014/QH13 và Nghị định số 12/2015/NĐ-CP ngày 12/02/2015 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của các Luật về thuế và sửa đổi, bổ sung một số điều của các Nghị định về thuế, ban hành ngày 15/06/2015.
Denis, D. J., & Sibilkov, V. (2010). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. The Review of Financial Studies, 23(1), 247-269.
Fama, E. F., & French, K. R. (1998). Taxes, Financing Decisions, and Firm Value. The Journal of Finance, 53(3), 819-843.
Graham, J. R. (1999). Do Personal Taxes affect Corporate Financing Decisions?. Journal of Public Economics, 73(2), 147-185.
Graham, J. R., Hanlon, M., Shevlin, T., & Shroff, N. (2017). Tax rates and corporate decision-making. The Review of Financial Studies, 30(9), 3128-3175.
Lewellen, K. (2006). Financing Decisions when Managers are Risk Averse. Journal of Financial Economics, 82(3), 551-589.
MacKie-Mason, J. K. (1990). Do Taxes affect Corporate Financing Decisions?. The Journal of Finance, 45(5), 1471-1493.
Phan Thị Bích Nguyệt (2011). Tác động của hệ thống thuế thu nhập đến cấu trúc vốn các công ty cổ phần Việt Nam. Tạp chí phát triển kinh tế, 247(5), 23-30.
Trần Tấn Hùng, Ngô Thị Mỹ Thúy (2015). Nghiên cứu chính sách thuế thu nhập trong hoạch định chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp cổ phần. Tạp chí Phát triển & Hội nhập, 21(31), 57-60.
Trích dẫn bài báo
Mười, T. T., Minh, N. T. H., Thủy, N. T. H., Thi, T. T. H., Nhã, P. H. T., & Nhân, P. H. (2021). Tấm chắn thuế thu nhập, quyết định tài trợ, và giá trị công ty: Bằng chứng tại Việt Nam. Tạp chí Nghiên cứu Tài chính-Marketing, 13(2), 38-50. https://doi.org/10.52932/jfm.vi68.268