Mối quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận của bitcoin, vàng, dầu thô và chỉ số Vn-Index: Tiếp cận bằng Wavelet Coherence
Nội dung chính của bài viết
Tóm tắt
Nghiên cứu này phân tích mối quan hệ biến động theo thời gian giữa tỷ suất lợi nhuận của ba loại tài sản có ảnh hưởng rộng trên thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm Bitcoin, dầu thô và vàng, với thị trường chứng khoán Việt Nam, đại diện bởi chỉ số VN-Index. Kết quả phân tích dữ liệu chuỗi thời gian theo ngày trong giai đoạn 2014 – 2024 bằng phương pháp Wavelet Coherence cho thấy, mối liên kết giữa chỉ số VN-Index và ba loại tài sản toàn cầu có sự thay đổi đáng kể theo từng giai đoạn và tại các thang thời gian khác nhau. Trước đại dịch COVID-19, Bitcoin phản ánh xu hướng đầu cơ ngắn hạn, dầu thô đóng vai trò như một chỉ báo của chu kỳ kinh tế thực, trong khi vàng thể hiện chức năng kép với mối liên kết ở thang thời gian dài. Trong giai đoạn diễn ra đại dịch và giai đoạn hậu đại dịch gắn với bất ổn địa chính trị, mức độ đồng pha ngắn hạn giữa Bitcoin và VN-Index gia tăng rõ rệt, dầu thô tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt ở chu kỳ dài, còn vàng chủ yếu thể hiện đặc tính trú ẩn với mối liên kết ngược pha so với thị trường chứng khoán. Bên cạnh việc làm rõ mức độ lan tỏa của các cú sốc toàn cầu đến thị trường chứng khoán Việt Nam, kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở tham khảo hữu ích cho nhà đầu tư trong việc xây dựng danh mục tài sản hiệu quả, đồng thời hỗ trợ cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách nhận diện các kênh truyền dẫn rủi ro nhằm nâng cao năng lực giám sát và điều hành thị trường trong bối cảnh bất định.
Abstract
This study investigates the time-varying relationship between the returns of three globally influential assets – Bitcoin, crude oil, and gold – and the Vietnamese stock market, specifically the VN-Index. Utilizing daily time series data from 2014 to 2024 and applying the Wavelet Coherence method, the findings reveal that the linkages between the VN-Index and these global assets vary significantly across different periods and frequency scales. Before the COVID-19 pandemic, Bitcoin reflected short-term speculative behavior, crude oil served as an indicator of real economic cycles, while gold exhibited a dual function through long-term linkages. During the pandemic and the post-pandemic period, characterized by geopolitical tensions, the short-term comovement between Bitcoin and the VN-Index intensified. Meanwhile, crude oil maintained its leading role at longer cycles, while gold primarily demonstrated its safe-haven characteristic through inverse relationships with the stock market. In addition to clarifying the transmission of global shocks to Vietnam's stock market, the findings provide valuable insights for investors in constructing efficient portfolios and support regulatory agencies and policymakers in identifying risk transmission channels to enhance market oversight and governance in uncertain environments.
Từ khóa
Bitcoin; Dầu; Vàng; VN-Index; Wavelet
Chi tiết bài viết
Lĩnh vực kinh tế (JEL Codes)
C32 - Time-Series Models • Dynamic Quantile Regressions • Dynamic Treatment Effect Models • Diffusion Processes • State Space Models - Multiple or Simultaneous Equation Models • Multiple Variables, E44 - Financial Markets and the Macroeconomy - Money and Interest Rates, G15 - International Financial Markets - General Financial Markets
Tài liệu tham khảo
Ali, S. R. M., Mensi, W., Anik, K. I., Rahman, M., & Kang, S. H. (2022). The impacts of COVID-19 crisis on spillovers between the oil and stock markets: Evidence from the largest oil importers and exporters. Economic Analysis and Policy, 73, 345-372. https://doi.org/10.1016/j.eap.2021.11.009
Ansari, M. G., & Sensarma, R. (2019). US monetary policy, oil and gold prices: Which has a greater impact on BRICS stock markets? Economic Analysis and Policy, 64, 130-151. https://doi.org/10.1016/j.eap.2019.08.003
Ashfaq, S., Tang, Y., & Maqbool, R. (2019). Volatility spillover impact of world oil prices on leading Asian energy exporting and importing economies’ stock returns. Energy, 188. https://doi.org/10.1016/j.energy.2019.116002
Basher, S. A., & Sadorsky, P. (2016). Hedging emerging market stock prices with oil, gold, VIX, and bonds: A comparison between DCC, ADCC and GO-GARCH. Energy Economics, 54, 235-247. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2015.11.022
Baur, D. G., & Lucey, B. M. (2010). Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds and gold. Financial Review, 45(2), 217–229. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.2010.00244.x
Bouri, E., Lei, X., Jalkh, N., Xu, Y., & Zhang, H. (2021). Spillovers in higher moments and jumps across US stock and strategic commodity markets. Resources Policy, 72. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2021.102060
Costola, M., & Lorusso, M. (2022). Spillovers among energy commodities and the Russian stock market. Journal of Commodity Markets, 28. https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2022.100249
Elsayed, A. H., Gozgor, G., & Lau, C. K. M. (2022). Risk transmissions between bitcoin and traditional financial assets during the COVID-19 era: The role of global uncertainties. International Review of Financial Analysis, 81. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102069
Elton, E. J., Gruber, M. J., Brown, S. J., & Goetzmann, W. N. (2009). Modern portfolio theory and investment analysis. John Wiley & Sons.
Grinsted, A., Moore, J. C., & Jevrejeva, S. (2004). Application of the cross wavelet transform and wavelet coherence to geophysical time series. Nonlinear Processes in Geophysics, 11(5/6), 561-566. https://doi.org/10.5194/npg-11-561-2004
Ha, L. T. (2023). An application of Bayesian vector heterogeneous autoregressions to study network interlinkages of the crude oil and gold, stock, and cryptocurrency markets during the COVID-19 outbreak. Environmental Science and Pollution Research, 30, 68609-68624. https://doi.org/10.1007/s11356-023-27069-z
Kakinuma, Y. (2022). Nexus between Southeast Asian stock markets, bitcoin and gold: spillover effect before and during the COVID-19 pandemic. Journal of Asia Business Studies, 16(4), 693-711. https://doi.org/10.1108/JABS-02-2021-0050
Kyriazis, Ν. A. (2021). Investigating the nexus between European major and sectoral stock indices, gold and oil during the COVID-19 pandemic. SN Business & Economics, 1. https://doi.org/10.1007/s43546-021-00060-x
Lại Minh Khôi, Ngô Thái Hưng (2022). Bitcoin và thị trường chứng khoán các nước ASEAN-6: Tiếp cận bằng mô hình hồi quy phân vị. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 304, 2-14. https://doi.org/10.33301/JED.VI.726
Maghyereh, A. I., Awartani, B., & Tziogkidis, P. (2017). Volatility spillovers and cross-hedging between gold, oil and equities: Evidence from the Gulf Cooperation Council countries. Energy Economics, 68, 440-453. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2017.10.025
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77–91. https://doi.org/10.2307/2975974
Mensi, W., Al Rababa'a, A. R., Vo, X. V., & Kang, S. H. (2021). Asymmetric spillover and network connectedness between crude oil, gold, and Chinese sector stock markets. Energy Economics, 98. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105262
Ngo, N. S., & Nguyen, H. T. M. (2021). A safe-haven property of cryptocurrencies: Evidence in Vietnam stock market during pandemic crisis. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(12), 465-471. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no12.0465
Ngô Thái Hưng, Huỳnh Dương Phương Quyên, Võ Lê Diễm Quỳnh, Trần Thị Thu Trang, & Huỳnh Thị Mai Như (2022). Biến động giá và rủ ro giữa thị trường trái phiếu, cổ phiếu, dầu và vàng tại Việt Nam trước và trong giai đoạn COVID-19. VNU Journal of Economics and Business, 2(5), 103-114. https://doi.org/10.25073/2588-1108/vnueab.4803
Nguyen, L. T. H., Vu, H. H., & Le, A. P. (2024). Testing bitcoin's safe-haven property and the correlation between Bitcoin, gold, oil, stock markets, and Google trends. Investment Management & Financial Innovations, 21(2), 103-115. http://dx.doi.org/10.21511/imfi.21(2).2024.08
Panyagometh, K. (2024). The effect of COVID-19 and US monetary policy on Bitcoin and stock market volatility: an application of DCC-GARCH model. Humanities and Social Sciences Communications, 11(1), 1-15. https://doi.org/10.1057/s41599-024-04260-2
Prabheesh, K. P., Padhan, R., & Garg, B. (2020). COVID-19 and the oil price–stock market nexus: Evidence from net oil-importing countries. Energy Research Letters, 1(2). https://doi.org/10.46557/001c.13745
Rao, A., Gupta, M., Sharma, G. D., Mahendru, M., & Agrawal, A. (2022). Revisiting the financial market interdependence during COVID-19 times: a study of green bonds, cryptocurrency, commodities and other financial markets. International Journal of Managerial Finance, 18(4), 725-755. https://doi.org/10.1108/IJMF-04-2022-0165
Raza, N., Shahzad, S. J. H., Tiwari, A. K., & Shahbaz, M. (2016). Asymmetric impact of gold, oil prices and their volatilities on stock prices of emerging markets. Resources Policy, 49, 290-301. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2016.06.011
Salisu, A. A., & Isah, K. O. (2017). Revisiting the oil price and stock market nexus: A nonlinear Panel ARDL approach. Economic Modelling, 66, 258-271. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2017.07.010
Thanh, T. T., Ha, L. T., Huyen, N. T. T., & Ngoc, T. A. (2023). An Application of a TVP-VAR extended joint connected approach to investigate dynamic spillover interrelations of cryptocurrency and stock market in Vietnam. Journal of International Commerce, Economics and Policy, 14(01). https://doi.org/10.1142/S179399332250017X
Torrence, C., & Compo, G. P. (1998). A practical guide to wavelet analysis. Bulletin of the American Meteorological Society, 79(1), 61-78. https://doi.org/10.1175/1520-0477(1998)079%3C0061:APGTWA%3E2.0.CO;2
Torrence, C., & Webster, P. J. (1999). Interdecadal changes in the ENSO–monsoon system. Journal of Climate, 12(8), 2679–2690. https://doi.org/10.1175/1520-0442(1999)012<2679:ICITEM>2.0.CO;2
Uddin, G. S., Hernandez, J. A., Shahzad, S. J. H., & Kang, S. H. (2020). Characteristics of spillovers between the US stock market and precious metals and oil. Resources Policy, 66. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101601
Urquhart, A., & Zhang, H. (2019). Is Bitcoin a hedge or safe haven for currencies? An intraday analysis. International Review of Financial Analysis, 63, 49–57. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.02.009
Thuy, V. L. T., Oanh, T. T. K., & Ha, N. T. H. (2024). The roles of gold, US dollar, and bitcoin as safe-haven assets in times of crisis. Cogent Economics & Finance, 12(1). https://doi.org/10.1080/23322039.2024.2322876
Zhang, Y., Wang, M., Xiong, X., & Zou, G. (2021). Volatility spillovers between stock, bond, oil, and gold with portfolio implications: Evidence from China. Finance Research Letters, 40. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101786
Các bài báo được đọc nhiều nhất của cùng tác giả
- Nguyễn Thanh Nhã, Cao Tấn Huy, Nghiên cứu doanh thu thuế tại các quốc gia Châu Á: Tác động của tài chính toàn diện , Tạp chí Nghiên cứu Tài chính - Marketing: Tập 16 Số 4: Số 91 (2025)