Mối quan hệ giữa sự tự do hóa kinh tế và sự mong manh về tài chính của các công ty niêm yết Việt Nam
Nội dung chính của bài viết
Tóm tắt
Bài viết này khảo sát mối quan hệ giữa mức độ tự do hóa kinh tế và sự mong manh về tài chính của các công ty niêm yết phi tài chính Việt Nam, trong đó, tự do hóa kinh tế được xem xét dựa trên bốn khía cạnh: pháp quyền, quy mô chính phủ, hiệu quả quản lý, và độ mở thị trường. Kết quả ước lượng mô hình bảng động bằng phương pháp khoảng khắc tổng quát hệ thống (SGMM), cho thấy rằng, sự gia tăng của chỉ số tự do hóa kinh tế tổng hợp, pháp quyền và độ mở thị trường giúp giảm thiểu sự mong manh về tài chính của các doanh nghiệp Việt Nam. Ngược lại, quy mô chính phủ và hiệu quả quản lý làm tăng sự mong manh về tài chính. Kết quả thực nghiệm đạt được từ nghiên cứu này sẽ cung cấp cơ sở khoa học cho việc ra quyết định đối với các bên liên quan như: các nhà đầu tư, nhà quản lý doanh nghiệp, nhà hoạch định chính sách trong việc ra quyết định đầu tư, xây dựng chính sách rủi ro, chính sách tự do hóa kinh tế.
Abstract
This paper investigates the relationship between the level of economic liberalization and the financial fragility of Vietnamese non-financial listed companies. Economic liberalization is assessed across four dimensions: the rule of law, government size, regulatory efficiency, and market openness. The findings from estimating a dynamic panel model using the system generalized method of moments (SGMM) indicate that increases in the overall economic liberalization index, the rule of law, and market openness tend to decrease the financial fragility of Vietnamese firms. Conversely, larger government size and higher regulatory efficiency are associated with increased financial fragility. The empirical results from this study offer a scientific foundation for decision-makers such as investors, business managers, and policymakers to guide investment strategies, risk management, and liberalization policies.
Từ khóa
Tự do hóa kinh tế; Sự mong manh về tài chính; Việt Nam
Chi tiết bài viết
Lĩnh vực kinh tế (JEL Codes)
G30 - General - G33 - Bankruptcy • Liquidation - G34 - Mergers • Acquisitions • Restructuring • Corporate Governance - Corporate Finance and Governance
Tài liệu tham khảo
Aguilera, R., Duran, P., Heugens, P. P. M. A. R., Sauerwald, S., Turturea, R., & VanEssen, M. (2021). State ownership, political ideology, and firm performance around the world. Journal of World Business, 56(1), 101113. https://doi.org/10.1016/j.jwb.2020.101113.
Alfaro, L., Asis, G., Chari, A., & Panizza, U. (2019). Corporate debt, firm size, and financial fragility in emerging markets. Journal of International Economics, 118, 1-19. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2019.01.002.
Altman, E. I. (1968). Financial ratios, discriminant analysis, and the prediction of corporate bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589-609. https://doi.org/10.2307/2978933.
Andrade, G., & Kaplan, S. N. (1998). How costly is financial (not economic) distress? Evidence from highly leveraged transactions that became distressed. The Journal of Finance, 53(5), 1443-1493. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00062.
Baltagi, B. H. (2008). Forecasting with panel data. Journal of Forecasting, 27(2), 153-173. https://doi.org/10.1002/for.1047.
Bruneau, C., de Bandt, O., & El Amri, W. (2012). Macroeconomic fluctuations and corporate financial fragility. Journal of Financial Stability, 8(4), 219-235. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2012.02.002.
Doan, A. T. (2024). Economic Freedom, Ownership Structure, and SME Financial Fragility: Evidence from an Emerging Economy. Asia-Pacific Financial Markets, 1-32. https://doi.org/10.1007/s10690-023-09438-3.
Doan, A. T., Khan, A., Holmes, S., & Tran, T. (2023). SMEs’ efficiency in a transitional economy: do innovation and public support schemes matter? Journal of the Asia Pacific Economy, 28(3), 1029-1060. https://doi.org/10.1080/13547860.2021.1940693.
Friedman, J. H., Bentley, J. L., & Finkel, R. A. (1977). An algorithm for finding best matches in logarithmic expected time. ACM Transactions on Mathematical Software (TOMS), 3(3), 209-226. https://dl.acm.org/doi/pdf/10.1145/355744.355745.
Gwartney, J., Lawson, R., Hall, J., & Murphy, R. (2021). Economic Freedom of the World 2021 annual report. Institute of Economic Affairs Monographs, Forthcoming. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3924422.
Herrera-Echeverri, H., Haar, J., & Estévez-Bretón, J. B. (2014). Foreign direct investment, institutional quality, economic freedom, and entrepreneurship in emerging markets. Journal of Business Research, 67(9), 1921–1932. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2013.11.020.
Holmström, B., & Tirole, J. (1997). Financial Intermediation, Loanable Funds, and the Real Sector. Quarterly Journal of Economics. https://doi.org/10.1162/003355397555316.
Iona, A., Leonida, L., Limosani, M., Patti, D. M. A., & Navarra, P. (2024). Does economic liberalization foster corporate investment? Theory and evidence from US and Canadian firms. Socio-Economic Planning Sciences, 91, 101776. https://doi.org/10.1016/j.seps.2023.101776.
Jadiyappa, N., Vanga, N. R., & Krishnankutty, R. (2016). Financial liberalisation and capital structuring decisions of corporate firms: Evidence from India. Economics Letters, 149, 33–37. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.10.004.
Justesen, M. K. (2008). The effect of economic freedom on growth revisited: New evidence on causality from a panel of countries 1970–1999. European Journal of Political Economy, 24(3), 642–660. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2008.06.003.
Köves, A., & Marer, P. (2019). Economic liberalization in Eastern Europe and market economies. In Foreign Economic Liberalization (pp. 15-33). Routledge. https://www.taylorfrancis.com/chapters/edit/10.4324/9780429046094-2/economic-liberalization-eastern-europe-market-economies-andr%C3%A1s-k%C3%B6ves-paul-marer.
Liao, M. Y. (2018). International evidence on economic freedom, governance, and firm performance. In International Corporate Governance and Regulation (pp. 85-103). Emerald Publishing Limited. https://doi.org/10.1108/S1569-373220180000020004.
Liu, Q., & Zhang, Y. (2015). Corporate financial fragility and the role of internal governance: Evidence from China. China Journal of Accounting Research, 8(3), 165–181. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2015.01.001.
Ma, L., Xu, F., Najaf, I., & Taslima, A. (2020). How Does Increased Private Ownership Affect Financial Leverage, Asset Quality, and Profitability of Chinese SOEs?. Chinese Political Science Review, (2020), 1-34. https://doi.org/10.1007/s41111-020-00158-x.
Manwa, F., & Wijeweera, A. (2016). Trade liberalisation and economic growth link: The case of Southern African Customs Union countries. Economic Analysis and Policy, 51, 12-21. https://doi.org/10.1016/j.eap.2016.05.001.
Miller, T., Kim, A. B., & Roberts, J. M. (2019). 2019 Index of Economic Freedom. The Heritage Foundation. Retrieved from https://www.heritage.org/index.
Pan, H. I., Suriya, K., & Pastpipatkul, P. (2022). An Analysis of Determinants of Foreign Direct Investment in the Banking Industry from Taiwan to ASEAN Countries with the Gravity Model. Asia-Pacific Financial Markets, 29(4), 631-649. https://doi.org/10.1007/s10690-022-09363-x.
Phan, T. D., & Thanh, N. N. T. (2024). Các nhân tố ảnh hưởng đến kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp xây dựng và doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 319 (2), 2-11.
Porta, R. L., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1998). Law and finance. Journal of Political Economy, 106(6), 1113-1155. https://www.journals.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/250042.
Raheem, M. A., Udoh, N. S., & Gbolahan, A. T. (2019). Choosing appropriate regression model in the presence of multicollinearity. Open Journal of Statistics, 9(02), 159. https://www.scirp.org/html/1-1241187_91564.htm.
Rajan, R. G., & Zingales, L. (1998). Financial dependence and growth. American Economic Review, 88(3), 559–586. https://www.nber.org/papers/w5758.
Shahwan, T. M. (2015). The effects of corporate governance on financial performance and financial distress: evidence from Egypt. Corporate Governance, 15(5), 641-662.
The Heritage Foundation (2024). 2024 Index of Economic Freedom. Truy cập tại < https://www.heritage.org/index/about>, [truy cập ngày 10/02/2025].
VCCI (2024). https://trungtamwto.vn/thong-ke/12065-tong-hop-cac-fta-cua-viet-nam-tinh-den-thang-112018.
Vuong, G. T. H., Van Nguyen, P., Barky, W., & Nguyen, M. H. (2024). Stock return volatility and financial distress: Moderating roles of ownership structure, managerial ability, and financial constraints. International Review of Economics & Finance, 91, 634-652. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.01.054.
Vuong, T. H. G., Nguyen, V. P., & Nguyen, H. M. (2025). Does stock liquidity matter for corporate cash holdings? Insights from a transition economy. Global Finance Journal, 65, 101102. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2025.101102.
Các bài báo được đọc nhiều nhất của cùng tác giả
- Nguyễn Diễm Quỳnh Như, Vương Thị Hương Giang, Nhận thức tham nhũng và hoạt động cho vay của các ngân hàng thương mại Việt Nam , Tạp chí Nghiên cứu Tài chính - Marketing: Tập 16 Số 2: Số 89 (2025)