Tác động của công bố ESG đến hiệu suất tài chính: Góc nhìn từ vai trò điều tiết của chất lượng báo cáo tích hợp
Nội dung chính của bài viết
Tóm tắt
Nghiên cứu này khám phá mối quan hệ giữa công bố thông tin môi trường, xã hội và quản trị (ESG), chất lượng báo cáo tích hợp và hiệu quả tài chính tại sáu quốc gia ASEAN từ 2020-2024. Dựa trên lý thuyết các bên liên quan và lý thuyết tính hợp pháp, nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng của 327 công ty niêm yết và áp dụng phân tích hồi quy theo hai bước: (1) phân tích gộp toàn khu vực nhằm kiểm định các giả thuyết tổng quát, và (2) phân tích riêng từng quốc gia để kiểm tra tính không đồng nhất giữa các bối cảnh thể chế. Các mô hình hồi quy OLS, FEM và REM được sử dụng cùng với các kiểm định Durbin, Wu–Hausman và Wooldridge để đảm bảo tính vững của mô hình và kiểm soát khả năng nội sinh. Kết quả cho thấy, bằng chứng hỗn hợp về tác động trực tiếp của công bố ESG đối với hiệu quả tài chính, và chất lượng báo cáo tích hợp có tác động điều tiết tiêu cực đến mối quan hệ giữa công bố thông tin ESG và hiệu quả tài chính, ngụ ý rằng việc kết hợp báo cáo tích hợp chất lượng cao có thể làm giảm tác động tích cực của công bố thông tin ESG. Phân tích theo quốc gia cho thấy, sự khác biệt đáng kể giữa các thị trường ASEAN, phản ánh ảnh hưởng của đặc điểm thể chế và văn hóa riêng từng quốc gia.
Abstract
This study investigates the relationship between environmental, social, and governance (ESG) disclosure, integrated reporting quality, and financial performance across six ASEAN countries from 2020-2024. Drawing on stakeholder and legitimacy theories, the study uses panel data of 327 listed companies and applies a two-step regression analysis: (1) a region-wide pooled analysis to test the general hypotheses, and (2) a country-specific analysis to test for heterogeneity across institutional contexts. OLS, FEM, and REM regression models are used together with Durbin, Wu-Hausman, and Wooldridge tests to ensure model robustness and control for endogeneity. The findings reveal mixed evidence regarding the direct impact of ESG disclosure on financial performance. Notably, integrated reporting quality exhibits a negative moderating effect on the relationship between ESG disclosure and financial performance, suggesting that the incorporation of high-quality integrated reporting may diminish the positive effects of ESG disclosure. Analysis of ASEAN markets reveals significant country-specific differences influenced by institutional and cultural characteristics.
Từ khóa
ASEAN; Công bố ESG; Chất lượng báo cáo tích hợp; Hiệu suất tài chính
Chi tiết bài viết
Lĩnh vực kinh tế (JEL Codes)
M41 - Accounting - M42 - Auditing - M49 - Other - Accounting and Auditing
Tài liệu tham khảo
Albitar, K., Hussainey, K., Kolade, N., & Gerged, A. M. (2020). ESG disclosure and firm performance before and after IR: The moderating role of governance mechanisms. International Journal of Accounting & Information Management, 28(3), 429-444. https://doi.org/10.1108/IJAIM-09-2019-0108
Alfalih, A. A. (2023). ESG disclosure practices and financial performance: A general and sector analysis of SP-500 non-financial companies and the moderating effect of economic conditions. Journal of sustainable finance & investment, 13(4), 1506-1533. https://doi.org/10.1080/20430795.2022.2150511
Ali, Q., Salman, A., & Parveen, S. (2022). Evaluating the effects of environmental management practices on environmental and financial performance of firms in Malaysia: The mediating role of ESG disclosure. Heliyon, 8(12). https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2022.e12486
Arvidsson, S., & Dumay, J. (2022). Corporate ESG reporting quantity, quality and performance: Where to now for environmental policy and practice?. Business strategy and the environment, 31(3), 1091-1110. https://doi.org/10.1002/bse.2937
Baid, V., & Jayaraman, V. (2022). Amplifying and promoting the “S” in ESG investing: the case for social responsibility in supply chain financing. Managerial Finance, 48(8), 1279-1297. https://doi.org/10.1108/MF-12-2021-0588
Caglio, A., Melloni, G., & Perego, P. (2020). Informational content and assurance of textual disclosures: Evidence on integrated reporting. European Accounting Review, 29(1), 55-83. https://doi.org/10.1080/09638180.2019.1677486
Camilleri, M. A. (2015). Environmental, social and governance disclosures in Europe. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, 6(2), 224-242. https://doi.org/10.1108/SAMPJ-10-2014-0065
Chen, Z., & Xie, G. (2022). ESG disclosure and financial performance: Moderating role of ESG investors. International Review of Financial Analysis, 83. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102291
Chouaibi, S., Chouaibi, Y., & Zouari, G. (2022). Board characteristics and integrated reporting quality: Evidence from ESG European companies. EuroMed Journal of Business, 17(4), 425-447. https://doi.org/10.1108/EMJB-11-2020-0121
De Villiers, C., & Sharma, U. (2020). A critical reflection on the future of financial, intellectual capital, sustainability and integrated reporting. Critical Perspectives on Accounting, 70. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2017.05.003
Ding, Y.-J., Guo, J.-L., & Tsai, C.-W. (2024). The influence of ESG performance on credit risk and financial distress: An empirical study on Taiwan corporate sustainability. Applied Economics, 57(12), 1351-1367. https://doi.org/10.1080/00036846.2024.2312262
Ellili, N. O. D. (2022). Impact of ESG disclosure and financial reporting quality on investment efficiency. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 22(5), 1094-1111. https://doi.org/10.1108/CG-06-2021-0209
Frias‐Aceituno, J. V., Rodriguez‐Ariza, L., & Garcia‐Sanchez, I. M. (2013). The role of the board in the dissemination of integrated corporate social reporting. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 20(4), 219-233. https://doi.org/10.1002/csr.1294
Grassmann, M. (2021). The relationship between corporate social responsibility expenditures and firm value: The moderating role of integrated reporting. Journal of Cleaner Production, 285. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.124840
Kılıç, M., & Kuzey, C. (2018). Assessing current company reports according to the IIRC integrated reporting framework. Meditari Accountancy Research, 26(2), 305-333. https://doi.org/10.1108/MEDAR-04-2017-0138
Liu, Z., Zheng, R., Qiu, Z., & Jiang, X. (2022). Stakeholders and ESG disclosure strategies adoption: The role of goals compatibility and resources dependence. Elementa: Science of the Anthropocene, 10(1), 1-12. https://doi.org/10.1525/elementa.2022.00044
Mohammad, W. M. W., & Wasiuzzaman, S. (2021). Environmental, Social and Governance (ESG) disclosure, competitive advantage and performance of firms in Malaysia. Cleaner Environmental Systems, 2. https://doi.org/10.1016/j.cesys.2021.100015
Muttakin, M. B., Mihret, D., Lemma, T. T., & Khan, A. (2020). Integrated reporting, financial reporting quality and cost of debt. International Journal of Accounting & Information Management, 28(3), 517-534. https://doi.org/10.1108/IJAIM-10-2019-0124
Nguyen, N. M., Van, H. V., Vo, D. T. T., Nguyen, O. K. T., & Bui, D. V. (2025). ESG practices and firm value: A novel perspective from mediating and moderating components. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 32(5), 5918-5939. https://doi.org/10.1002/csr.3264
Reber, B., Gold, A., & Gold, S. (2022). ESG disclosure and idiosyncratic risk in initial public offerings. Journal of Business Ethics, 179(3), 867-886. https://doi.org/10.1007/s10551-021-04847-8
Saygili, E., Arslan, S., & Birkan, A. O. (2022). ESG practices and corporate financial performance: Evidence from Borsa Istanbul. Borsa Istanbul Review, 22(3), 525-533. https://doi.org/10.1016/j.bir.2021.07.001
Sun, Y. (2024). The real effect of innovation in environmental, social, and governance (ESG) disclosures on ESG performance: An integrated reporting perspective. Journal of cleaner production, 460. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2024.142592
Van, H. V., Nguyen, N. M., Abu Afifa, M., Vo, D. T. T., & Bui, D. V. (2025). Sustainability reporting quality and firm value in ASEAN+ 3: A series moderation model. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 32(2), 2207-2224. https://doi.org/10.1002/csr.3059
Vitolla, F., Raimo, N., & Rubino, M. (2020). Board characteristics and integrated reporting quality: An agency theory perspective. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 27(2), 1152-1163. https://doi.org/10.1002/csr.1879
Wang, H., Jiao, S., & Ma, C. (2024). The impact of ESG responsibility performance on corporate resilience. International Review of Economics & Finance, 93, 1115-1129. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.05.033
Wang, Z., & Sarkis, J. (2017). Corporate social responsibility governance, outcomes, and financial performance. Journal of Cleaner Production, 162, 1607-1616. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.06.142
Xie, J., Nozawa, W., Yagi, M., Fujii, H., & Managi, S. (2019). Do environmental, social, and governance activities improve corporate financial performance?. Business Strategy and the Environment, 28(2), 286-300. https://doi.org/10.1002/bse.2224
Zhou, G., Liu, L., & Luo, S. (2022). Sustainable development, ESG performance and company market value: Mediating effect of financial performance. Business Strategy and the Environment, 31(7), 3371-3387. https://doi.org/10.1002/bse.3089