Ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp Việt Nam niêm yết
Nội dung chính của bài viết
Tóm tắt
Nghiên cứu này xem xét ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến khả năng sinh lợi của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2013–2023. Phương pháp hồi quy FGLS được áp dụng để kiểm tra mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và khả năng sinh lợi. Kết quả cho thấy, quy mô doanh nghiệp (SIZE), tính thanh khoản (LQD) và tốc độ tăng trưởng doanh thu (SGROWTH) có tác động tích cực đến khả năng sinh lợi, trong khi đòn bẩy tài chính (LEV) ảnh hưởng tiêu cực cho thấy, rủi ro tài chính từ việc sử dụng vốn vay. Đáng chú ý, tín dụng thương mại có mối quan hệ phi tuyến tính dạng ∩ với khả năng sinh lợi cho thấy, tồn tại mức tín dụng thương mại tối ưu. Dựa trên kết quả, nghiên cứu đề xuất doanh nghiệp cần quản lý tín dụng thương mại hiệu quả để duy trì tỷ lệ tối ưu, mở rộng quy mô hợp lý, đảm bảo thanh khoản ổn định và kiểm soát đòn bẩy tài chính. Những giải pháp này không chỉ giúp tối đa hóa lợi nhuận mà còn thúc đẩy sự phát triển bền vững trong môi trường kinh tế biến động.
Abstract
This study examines the impact of trade credit on the profitability of listed companies in Vietnam from 2013 to 2023. The FGLS regression method is applied to investigate the relationship between trade credit and profitability. The results indicate that firm size (SIZE), liquidity (LQD), and revenue growth rate (SGROWTH) positively influence profitability, while financial leverage (LEV) has a negative impact, highlighting the financial risks associated with debt financing. Notably, trade credit exhibits an inverted U-shaped nonlinear relationship with profitability, suggesting the existence of an optimal level of trade credit. Based on these findings, the study recommends that businesses effectively manage trade credit to maintain an optimal ratio, reasonably expand their scale, ensure stable liquidity, and control financial leverage. These solutions not only maximize profits but also promote sustainable growth in a volatile economic environment.
Từ khóa
Chính sách bán chịu; Khả năng sinh lợi; Tín dụng thương mại
Chi tiết bài viết
Lĩnh vực kinh tế (JEL Codes)
G32 - Financing Policy • Financial Risk and Risk Management • Capital and Ownership Structure • Value of Firms • Goodwill - Corporate Finance and Governance, M21 - Business Economics - Business Economics, O16 - Financial Markets • Saving and Capital Investment • Corporate Finance and Governance - Economic Development
Tài liệu tham khảo
Athanasoglou, P. P., Delis, M., & Staikouras, C. (2006). Determinants of bank profitability in the South Eastern European region. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4163741
Baker, H. K., Pattnaik, D., & Kumar, S. (2022). Trade credit and firm profitability: Empirical evidence from India. International Journal of Finance & Economics, 27(4), 3934-3953. https://doi.org/10.1002/ijfe.2352
Bougheas, S., Mateut, S., & Mizen, P. (2009). Corporate trade credit and inventories: New evidence of a trade-off from accounts payable and receivable. Journal of Banking & Finance, 33(2), 300-307. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.07.019
Brennan, M. J., Maksimovics, V., & Zechner, J. (1988). Vendor financing. The Journal of Finance, 43(5), 1127-1141. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb03960.x
Bùi Tuấn Anh (2017). Ảnh hưởng của tín dụng ngân hàng và tín dụng thương mại đến tăng trưởng và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp nông nghiệp ở Việt Nam. https://gs.ctu.edu.vn/luan-an/thong-tin-luan-an-ncs/322-thong-tin-luan-an-tien-si-cua-ncs-bui-tuan-anh-chuyen-nganh-kinh-te-nong-nghiep-khoa-2012.html
Burkart, M., & Ellingsen, T. (2004). In-kind finance: A theory of trade credit. American Economic Review, 94(3), 569-590. https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/0002828041464579
Cheng, N. S., & Pike, R. (2003). The trade credit decision: evidence of UK firms. Managerial and Decision Economics, 24(6‐7), 419-438. https://doi.org/10.1002/mde.1049
Comfort, E., & Bassey, E. (2015). Bank profitability and liquidity management: A case study of selected Nigerian deposit money Banks. International Journal of Economics, Commerce and Management, 3 (4), 342-366. https://ijecm.co.uk/wp-content/uploads/2015/04/3467a.pdf
Dary, S. K., & James Jr, H. S. (2019). Does investment in trade credit matter for profitability? Evidence from publicly listed agro-food firms. Research in International Business and Finance, 47, 237-250. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2018.07.012
Dary, S. K., & James Jr, H. S. (2020). Trade credit contracts, theories and their applications: A synthesis of the literature. Ghana Journal of Development Studies, 17(1), 86-91. https://doi.org/10.4314/gjds.v17i1.4
Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of business finance & Accounting, 30(3‐4), 573-588. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008
Demirguc-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2001). Firms as financial intermediaries: Evidence from trade credit data. https://repository.uantwerpen.be/docman/irua/d56821/9318.pdf
Ferrando, A., & Mulier, K. (2013). Do firms use the trade credit channel to manage growth? Journal of Banking & Finance, 37(8), 3035-3046. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.02.013
Ferris, J. S. (1981). A transactions theory of trade credit use. The Quarterly Journal of Economics, 96(2), 243-270. https://doi.org/10.2307/1882390
García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2010). Determinants of trade credit: A comparative study of European SMEs. International Small Business Journal, 28(3), 215-233. https://doi.org/10.1177/0266242609360603
García‐Teruel, P. J., & Martínez‐Solano, P. (2007). Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance, 3(2), 164-177. https://doi.org/10.2139/ssrn.894865
Goff, J. L. (1957). Marchands et Banquiers du Moyen Age. Renue du Nord, 150, 238–239.
Gofman, M. (2011). A network-based analysis of over-the-counter markets. AFA 2012 Chicago meetings paper,
Grau, A. J., & Reig, A. (2018). Trade credit and determinants of profitability in Europe. The case of the agri-food industry. International Business Review, 27(5), 947-957. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2018.02.005
Hanif, H. M. A. (2019). Effect of Trade Credit on Firms Growth: A Case Study of Pakistani Non-financial Firms. Journal of Accounting and Finance in Emerging Economies, 5(2), 167-178. https://doi.org/10.26710/jafee.v5i2.621
Hill, N. C., & Sartoris, W. L. (1988). Short-term financial management. Macmillan. https://cognella-titles-sneakpreviews.s3.amazonaws.com/80955-3A-URT/80955-3A_SP.pdf
Hoang, H. C., Xiao, Q., & Akbar, S. (2019). Trade credit, firm profitability, and financial constraints: Evidence from listed SMEs in East Asia and the Pacific. International Journal of Managerial Finance, 15(5), 744-770. https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/ijmf-09-2018-0258/full/html
Jacobson, T., & Von Schedvin, E. (2015). Trade credit and the propagation of corporate failure: An empirical analysis. Econometrica, 83(4), 1315-1371. https://doi.org/10.3982/ECTA12148
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (2019). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. In Corporate Governance (pp. 77-132). Gower.
Kapkiyai, C., & Mugo, R. (2015). Effect of trade credit on financial performance of small scale enterprises: evidence of Eldoret town, Kenya. International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(9), 184-189.
Kestens, K., Van Cauwenberge, P., & Bauwhede, H. V. (2012). Trade credit and company performance during the 2008 financial crisis. Accounting & Finance, 52(4), 1125-1151. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2011.00452.x
Lesakova, L. (2007). Uses and limitations of profitability ratio analysis in managerial practice. International Conference on Management, Enterprise and Benchmarking,
Levine, R., & Renelt, D. (1992). A sensitivity analysis of cross-country growth regressions. The American Economic Review, 942-963. https://www.jstor.org/stable/2117352
Lin, T.-T., & Chou, J.-H. (2015). Trade credit and bank loan: Evidence from Chinese firms. International Review of Economics & Finance, 36, 17-29. https://doi.org/10.1016/j.iref.2014.11.004
Malik, H. (2011). Determinants of insurance companies profitability: an analysis of insurance sector of Pakistan. Academic Research International, 1(3), 315.
Mamatzakis, E., & Remoundos, P. (2003). Determinants of Greek commercial banks profitability, 1989-2000. Spoudai, 53(1), 84-94.
Martínez-Sola, C., García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2014). Trade credit and SME profitability. Small Business Economics, 42, 561-577. https://link.springer.com/article/10.1007/s11187-013-9491-y
Martínez‐Sola, C., García‐Teruel, P. J., & Martínez‐Solano, P. (2013). Trade credit policy and firm value. Accounting & Finance, 53(3), 791-808. https://webs.um.es/pmsolano/miwiki/lib/exe/fetch.php?media=martinez-sola_et_al._a_f_2013_vol_53-791-808.pdf
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297. https://www.jstor.org/stable/1809766
Ngô Thị Hằng & Nguyễn Thị Thùy Linh (2020). Các nhân tố ảnh hưởng tới khả năng sinh lời của doanh nghiệp bất động sản Việt Nam: Ứng dụng mô hình tác động ngẫu nhiên và tác động cố định. Tap chí Khoa học và đào tạo ngân hàng, 223, 13-25.
Nguyễn Chí Đức, & Đoàn Hồng Ngọc (2023). Ảnh hưởng từ tín dụng thương mại đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp Xây dựng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Tài chính, 2. https://tapchitaichinh.vn/anh-huong-tu-tin-dung-thuong-mai-den-kha-nang-sinh-loi-cua-cac-doanh-nghiep-xay-dung-tren-thi-truong-chung-khoan-viet-nam.html
Nguyen, T. T. C., Le, A. T. H., & Van Nguyen, C. (2024). The impact of liquidity and corporate efficiency on profitability. Emerging Science Journal, 8(1), 180-191. https://doi.org/10.28991/esj-2024-08-01-013
Pandey, I. M. (1980). Financial Management. Vikas Publishing House Pvt. Ltd.
Petersen, M. A., & Rajan, R. G. (1997). Trade credit: theories and evidence. The review of Financial Studies, 10(3), 661-691. https://doi.org/10.1093/rfs/10.3.661
Phạm Quốc Việt và Nguyễn Hữu Duy (2020). Quan hệ giữa tín dụng thương mại và tín dụng ngân hàng: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam. Tạp chí Tài chính. https://tapchitaichinh.vn/quan-he-giua-tin-dung-thuong-mai-va-tin-dung-ngan-hang-nghien-cuu-thuc-nghiem-tai-viet-nam.html
Rehman, M. A., Khurshid, M. K., & Campus, F. (2016). A review of impact of trade credit on firm’s profitability: A study of non-financial firms in Pakistan. Journal of Poverty, Investment and Development, 25, 33-36. https://core.ac.uk/reader/234695630
Schwartz, R. A. (1974). An economic model of trade credit. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 9(4), 643-657.
Smith Jr, C. W., & Watts, R. L. (1992). The investment opportunity set and corporate financing, dividend, and compensation policies. Journal of Financial Economics, 32(3), 263-292. https://doi.org/10.1016/0304-405X(92)90029-W
Summers, B., & Wilson, N. (2002). An empirical investigation of trade credit demand. International Journal of the Economics of Business, 9(2), 257-270. https://doi.org/10.1080/13571510210135005