Bài viết nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc và rủi ro danh mục đầu tư giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường chứng khoán quốc tế, gồm Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Trung Quốc và Đài Loan, dữ liệu thu thập từ 2007 đến 2024. Nghiên cứu áp dụng khung phân tích  Copula có điều kiện, kết hợp với phương pháp mô phỏng Monte Carlo nhằm ước lượng rủi ro khi thị trường có biến động cực đoan, đồng thời nghiên cứu sử dụng chỉ số lan tỏa để đánh giá mức độ và hướng lan truyền rủi ro trong toàn bộ hệ thống thị trường. Kết quả cho thấy, mức độ phụ thuộc giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường quốc tế gia tăng đáng kể trong giai đoạn có cú sốc, phản ánh sự khuếch đại của rủi ro hệ thống trong bối cảnh khủng hoảng toàn cầu. Phân tích lan tỏa chỉ ra rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu đóng vai trò là bộ nhận lan tỏa ròng, chịu tác động mạnh từ các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là từ thị trường Hoa Kỳ. Kết quả VaR cho thấy, các danh mục đầu tư kết hợp giữa thị trường Việt Nam và thị trường quốc tế tiềm ẩn rủi ro trong đó thịt trường Hoa Kỳ có mức rủi ro cao nhất dưới các kịch bản bất lợi. Từ kết quả nghiên cứu đề xuất hàm ý quan trọng cho nhà đầu tư và cơ quan quản lý trong việc tăng cường quản trị rủi ro và nâng cao khả năng chống chịu của thị trường chứng khoán Việt Nam trước các cú sốc tài chính quốc tế.

The article studies the dependency structure and portfolio risk between the Vietnamese stock market and international stock markets, including the United States, Japan, South Korea, Singapore, China and Taiwan, data from 2007 to 2024. The study applies the conditional copula analysis framework, combined with the Monte Carlo simulation method to estimate the risk when the market is extremely volatile, and the study uses the spillover index to assess the extent and direction of risk spread throughout the market system. The results show that the level of dependence between the Vietnamese stock market and international markets increased significantly during the shock period, reflecting the amplification of systemic risk in the context of the global crisis. Spillover analysis indicates that Vietnam's stock market mainly acts as a net spillover receiver, strongly impacted by external shocks, especially from the US market. The VaR results show that portfolios that combine the Vietnamese market and the international market are potentially risky, with the US market having the highest level of risk under adverse scenarios. From the research results, it is proposed that important implications for investors and regulators in strengthening risk management and improving the resilience of the Vietnamese stock market to international financial shocks.