Rủi ro danh mục đầu tư giữa thị trường chứng khoán việt nam và quốc tế: Tiếp cận bằng phương pháp value at risk và spillover index

Tóm tắt

Bài báo nghiên cứu cấu trúc phụ thuộc và rủi ro danh mục đầu tư giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường chứng khoán quốc tế, gồm Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapore, Trung Quốc và Đài Loan, dữ liệu từ 2007 đến2024. Nghiên cứu áp dụng khung copula có điều kiện để mô hình hóa cấu trúc phụ thuộc phi tuyến và phụ thuộc đuôi giữa các thị trường, kết hợp với phương pháp mô phỏng Monte Carlo nhằm ước lượng Value at Risk (VaR) cho các danh mục đầu tư song thị trường và sử dụng chỉ số lan tỏa Diebold–Yilmaz để đánh giá mức độ và hướng lan truyền rủi ro trong toàn bộ hệ thống thị trường. Kết quả cho thấy mức độ phụ thuộc giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường quốc tế gia tăng đáng kể trong giai đoạn có cú sốc, phản ánh sự khuếch đại của rủi ro hệ thống trong bối cảnh khủng hoảng toàn cầu. Phân tích lan tỏa chỉ ra rằng thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu đóng vai trò là bộ nhận lan tỏa ròng, chịu tác động mạnh từ các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là từ thị trường Hoa Kỳ. Kết quả VaR cho thấy các danh mục đầu tư kết hợp giữa thị trường Việt Nam và thị trường Hoa Kỳ tiềm ẩn mức rủi ro cao nhất dưới các kịch bản bất lợi. Từ kết quả đề xuất hàm ý quan trọng cho nhà đầu tư và cơ quan quản lý trong việc tăng cường quản trị rủi ro và nâng cao khả năng chống chịu của thị trường chứng khoán Việt Nam trước các cú sốc tài chính quốc tế.

Abstract

The paper studies the dependency structure and portfolio risk between the Vietnamese stock market and international stock markets, including the United States, Japan, South Korea, Singapore, China and Taiwan, data from 2007 to 2024. The study applies a conditional copula framework to model the nonlinear and tail-dependent structures between markets, combined with the Monte Carlo simulation method to estimate the Value at Risk (VaR) for dual-market portfolios, and uses the Diebold–Yilmaz spillover index to assess the extent and direction of risk spread across the board market system. The results show that the level of dependence between the Vietnamese stock market and international markets increased significantly during the shock period, reflecting the amplification of systemic risk in the context of the global crisis. Spillover analysis indicates that Vietnam's stock market mainly acts as a net spillover receiver, strongly impacted by external shocks, especially from the US market. The VaR results show that portfolios that combine the Vietnamese market and the US market have the highest potential risk under adverse scenarios. From the proposed results, it is important for investors and regulators to strengthen risk management and improve the resilience of the Vietnamese stock market to international financial shocks.