Bài nghiên cứu này phân tích mối quan hệ giữa kiệt quệ tài chính, vòng đời doanh nghiệp và quyết định tái cấu trúc tài chính, dựa trên dữ liệu của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM trong giai đoạn 2014-2023. Kết quả cho thấy, các công ty gặp khó khăn tài chính thường chọn tái cấu trúc nợ thay vì tái cấu trúc vốn. Các công ty ở giai đoạn khởi nghiệp và tăng trưởng có xu hướng tái cấu trúc nợ do rủi ro thanh khoản cao, trong khi các công ty trưởng thành ưu tiên tái cấu trúc vốn. Các công ty lớn với dòng tiền mạnh ít phải tái cấu trúc, trong khi các công ty có tỷ lệ Tobin's Q cao thường lựa chọn tái cấu trúc nợ. Nghiên cứu sử dụng hồi quy logistic trên dữ liệu bảng để phân tích tác động của khó khăn tài chính và chu kỳ sống doanh nghiệp đến quyết định tái cấu trúc tài chính. Nghiên cứu làm rõ sự khác biệt trong chiến lược tái cấu trúc qua các giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp. Doanh nghiệp tăng trưởng ưu tiên kết hợp tái cấu trúc nợ và vốn chủ, trong khi doanh nghiệp suy thoái chủ yếu tái cấu trúc nợ. Ngoài ra, nghiên cứu chỉ ra rằng, doanh nghiệp lớn với dòng tiền thấp có xu hướng tái cấu trúc nhiều hơn để đảm bảo tài chính linh hoạt. Nhà quản lý cần xác định đúng chu kỳ sống doanh nghiệp để chọn chiến lược tái cấu trúc phù hợp, tránh tái cấu trúc vốn chủ ở giai đoạn suy thoái và tối ưu hóa chi phí lãi vay khi tái cấu trúc nợ. Nhà đầu tư có thể sử dụng nghiên cứu để đánh giá chính xác tình trạng tài chính doanh nghiệp, giảm rủi ro từ báo cáo không minh bạch. Nhà hoạch định chính sách có thể dựa vào kết quả nghiên cứu để hỗ trợ doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty vừa và nhỏ, tái cấu trúc tài chính hiệu quả hơn.

This study examines the relationship between financial distress, the life cycle of firms, and their financial restructuring decisions, using data from listed companies on the Ho Chi Minh Stock Exchange between 2014 and 2023. The findings reveal that financially distressed companies are more likely to choose debt restructuring over equity restructuring. Start-up and growth-stage companies tend to favor debt restructuring due to high liquidity risk, while mature firms prioritize equity restructuring. Larger companies with strong cash flows are less likely to undergo restructuring, whereas firms with a high Tobin's Q ratio are more inclined to prefer debt restructuring. The study employs logistic regression on panel data to analyze the impact of financial distress and the business life cycle on financial restructuring decisions. It clarifies differences in restructuring strategies across life cycle stages, showing that growing businesses tend to combine debt and equity restructuring, while those in decline mainly focus on debt restructuring. Additionally, the study highlights that large firms with low cash flow are more likely to restructure to maintain financial flexibility. Managers should accurately identify the business life cycle stage to adopt appropriate restructuring strategies, avoid equity restructuring during decline phases, and optimize interest costs when restructuring debt. Investors can use the study's findings to assess firms' financial health more accurately and mitigate risks from non-transparent financial reports. Policymakers can leverage the research to support businesses, particularly small and medium enterprises, in restructuring their finances more effectively.